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不分红的格力一定是差公司吗?

2019-12-13来源:不知名的媒体创作人

我们先来看一组数据,2017年一季度报告显示,格力账上有1093亿货币现金,同期总资产1987亿。也就是说,现金占总资产的比例54.9%。我们再看看历史数据,2013年为28.8%,2014年34.9%,2015年54.9%,2016年52.4%。也就是说格力每年把盈利的钱大部分没有分红,而是留在账上。

不分红的格力一定是差公司吗?

那么格力为什么不把这些钱分红,而是留在账上呢?

我们看A股市场上的中国建筑,2016年3209亿现金留在账上,占1.37万亿总资产23%。这是建筑行业特性所决定的,前期需要大量垫资,因此账上留了非常多的现金。格力主要做空调,留那么多现金做什么呢?同比做空调的美的,2015年货币资金占比9.2%;2016年10.1%。显然美的的现金占比要比格力低的多。

那么我们再看看,是不是因为有债务到期的原因,所以要留那么多现金还债。2016年底,格力的短期借款107亿,应付票据91亿,应付账款295亿。可以说非常健康,几乎没有长期债务。而且从2013年起,资金净流入都在100亿以上,到2017年达到400多亿。也就是说格力的资产中,有一大半是现金。

不分红的格力一定是差公司吗?

我们可以从公司管理角度来看这个问题,格力电器是个国企,珠海格力集团占股18.2%,是第一大股东,河北京海担保投资公司持股超过5%以外,其余股东持股都没有超过5%,由于没有一家的持股比超过三分之一,所以,也就没有股东有一言而决的独断权,公司的持股结构非常分散。

格力董事会里有5位董事,仅一人有珠海市国资委背景,其余都是职业经理人,甚至董小姐持股只占1%,看以看的出来,格力是所有权与经营权分离的

不分红的格力一定是差公司吗?

由于格力最大的股东是国资委,那么管理层的薪酬就不会太高,董明珠税前薪酬大概600多万,其余副总在200多万,如果是一般工薪阶层当然很高,但是对于一个上千亿、净利润百亿的公司,薪酬是偏低的。

因此这些高管能动用的资源就是公司的现金,也因此你能看到近些年,格力利用自有资金大量进入新兴行业,智能制造,新能源电动车等等。分红意味着什么呢?分红意味着资金上交给国家,这是哪个经营者都不愿意的。因此你也能看到贵州茅台总资产1129亿,其账上货币资金有669亿,占比接近60%。

不分红的格力一定是差公司吗?

不分红就不是好公司吗?

我们来看伯克希尔·哈撒韦公司,从1967年到2017年,巴菲特把它的年化收益率做到19%,总收益翻了10880倍,要比标准普尔高出70多倍,这么牛的一家公司,历史上只分过一次红,而且股东都没有抱怨。

很简单巴菲特拿这些钱再投资了,这可要比分红挣钱的多,伯克希尔·哈撒韦公司目前是美股A类最高的,达到30万美元。同样,我们看微软,在2003年前,它也不分红,因为公司处于上升期,最需要的就是现金。而到了03年,公司处于稳定期的时候,微软开始保持每年稳定比例的现金分红。

不分红的格力一定是差公司吗?

所以,分红回馈股东和投资让企业增值之间寻找平衡。而这个平衡点,和企业的生命周期有很大关系。

2013年证监会出台的《上市公司监管指引第3号》中规定:上市公司应当根据自身情况提出现金分红政策,如果公司发展属成熟期且无重大资金支出安排的,现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%。

所以不分红就不一定差的公司,分红也不一定就是好公司。不分红是因为企业处在快速发展期,需要大量资金投入,而当公司处于成熟期的时候,收割市场,净利润就非常高,这个时候你到要小心,公司开始减速了,可能要下坡了。

不分红的格力一定是差公司吗?

但是任性的董小姐也顶不过中国的股民,在2017年停止分红后,股价应声下跌9%。看了上文你就能理解,格力为什么不分红,可是中国股票市场是以散户为主,非理性占主导地位,即使不分红也要做做样子。

亏损企业为什么要分红

刚才讲到格力不愿意分红,也被迫必须分红,那么有没有企业亏损了还要分红呢?

证监会曾经为了鼓励上市公司分红,相继4次出台了关于上市公司再融资资格与分红水平挂钩的“半强制分红”政策。也就是说,上市公司只有分红了,才能获得再次融资的资格。因此我们看到,陕国投从2002-2007年7年间没有分红,08年开始分红,而且非常土豪,4年间分红比例占净利润的30%以上。

不分红的格力一定是差公司吗?

所以陕国投这次分红不是为了股民着想,而是为了大规模再融资。通过现金分红的方式,先向市场投资者发送一个鱼饵,让广大投资者认为自己是个高质量,为股东着想的公司,是为了吸引更多投资者参与再融资。这等于是先花一笔小钱,目的是为了在资本市场套一笔大钱。

因此我们看一个公司好与坏,不能凭借分不分红来看,而是去看看这家公司的分红能力和分红意愿之间是否匹配。

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