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指数基金的编制

2018年07月16日 好文分享 暂无评论 阅读 193 个点击 次

股票市场指数其实就是一个投资组合,相当于投资者按照一定规则购买一定数目股票。这个股票组合中所有股票价格的加权平均乘以一个调整因子,就等于股票市场指数。乘以调整因子是为了保持股票指数的连续性,以应付指数中的股票发生调换,发放现金红利以及配送股票的情况。

股票市场指数通常指的是价格指数,也就是指数是不包含股利的,例如沪深 300 指数,指数的变化表示的是价格的变化率而不是指数收益率。要知道投资该指数获得的总收益率,就要查看该指数对应的全收益指数,全收益指数指的是将指数的现金进行分红再投资后获得的收益率。例如沪深 300 指数截止到 2017 年 3 月 24 日的价格指数是 3489.5997, 但是其全收益指数已经到达了 4173.5163。

股票市场指数按照权重的分配方式,可以分成以下几类:

价格加权指数

价格加权指数隐含的意思是假定投资者每只股票各买一手的可能性相等,这也就是说股票的价格越高,投资者在该股票上投资的金额越高。当股票发生配送股票时,需要将多余的股票售出,并将得到的现金和现金分红得到的现金按照价格权重买入相应的股票以保持所有股票持有的股数相等。

理论上,所有投资人集合起来必然持有所有股票,所以各股票的权重是和市值成正比的,这显然不同于价格加权指数。而且当某个股票发生配送股票的时候,股票在指数中的权重就会相应减少。

道琼斯工业平均指数,日经 225 指数等就是价格加权指数。

市值加权指数

为了克服价格加权指数的弱点,市场上的绝大多数股票指数采取的都是市值加权指数。故名思议,市值加权指数就是表示股票所占的权重与其股票的市值成正比,亦即投资者按照每个公司的市值占总市值的比例购买每只股票。如此,由于配送股票和发放现金红利并不会改变股票的市值,所以也不会改变股票在指数中所占的权重。(注:发放现金红利会改变的股票市值,但是股票市场指数都是价格指数,其中并不包含现金红利,所以发放现金红利的行为并不会改变股票在指数中的权重。 )

标准普尔 500 股票指数,中证沪深 A 股 300 股票指数等指数采用的就是市值加权指数。

等权指数

还有一种比较常用的是等权指数,故名思议也就是每只股票在指数中的权重相等,相当于投资者使用等量的现金购买指数成分股中的每一只股票。这样指数的价格变化就等价于股票价格变化的算术平均。

中证医药 100 指数,标普 500 等权指数等属于等权股票市场指数。

其他类型

除了以上三种常用的指数编制方式外,有些指数还会使用其他的方式进行编制。

例如中证 300 波动和中证 500 波动使用波动率倒数进行加权平均;

中证红利指数使用的是股息率加权平均;

沪深 300 等风险加权指数使用等风险加权平均来编制指数;

……

股票市场指数按照股票选取方式的不同,又分为下面几大类:

规模指数

规模指数反映的是股票市场整体的价格变化,例如创业板指,标普 500,沪深 300,中下板综,恒生中国企业指数等。

行业指数

行业指数反映的是某个行业股票的价格变化,例如中证全指金融,中证医药卫生行业指数,国证食品饮料行业指数。

风格指数 / 策略指数

风格指数或者策略指数指的是按照一定的规则编制的指数,其反映的是某个类型的股票的价格变化,例如中证 300 价值,中证红利,中证 500 成长,申万小市值指数等。

主题指数

主题指数指的的是跟某个概念或者主题有关的股票指数,其反应的是某个概念的股票的价格变化,例如中证大数据指数,中证一带一路指数,中证长三角指数,中证央企指数等。

其他

其他不好分类的股票市场指数,例如中证 300 两倍指数,中证 300 反向指数等。

上面只是一个大致的分类,指数并不一定只属于其中一个,一个指数中股票的选取方式可能是多种方法的集合。

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