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指数基金定投价值平均策略

2017年08月26日 好文分享 暂无评论 阅读 986 个点击 次

文章说明:该文转自网络!

一、什么是价值平均策略

价值平均策略是美国学者迈克尔·埃德尔森在上世纪90年代提出的,它被大量实证研究证明比定期定额更有效。

这种策略关注的不是每月固定投入多少金额,而是每月基金市值固定增加多少。

比如:目标是每月基金市值固定增加1000元。1月买入1000元基金;2月市场下跌,当月基金市值800元,再买入1200元(大于1000元),确保目标市值达到2000元;3月市场上涨,当月基金市值2750元,再买入250元(小于1000元)即可;4月市场继续上涨,当月基金市值4363.63元,超过目标市值,赎回363.63元的基金。

注:(1)当月市值=上月累计份额*当月基金净值

(2)买入金额=目标市值-当月市值,负值代表赎回。

可以看出:和定时定额投资不同,价值平均策略定时不定额。市场下跌时买入金额多,市场上涨时买入金额少,超过目标市值的部分就赎回,实现了“低买高卖”,克服了人性的弱点。

二、实证研究

通过真实的数据测算,来看看价值平均策略比定期定额“好”在哪?

表1:定期定额VS价值平均(定投上证指数)

数据来源:Wind资讯、好买基金研究中心

看出:不管市场处于哪种阶段,价值平均策略的定投收益率都更高,摊平成本的效果更好(平均成本更低)。但仔细看,会发现3个问题:

1)除了熊市阶段,和普通定投相比,价值平均策略的投入金额都相对较少。尤其在牛市,即使定投收益率较高,但投资收益的绝对数偏低、资金利用效率低。原因是:市场不断上涨,当市值增加一些,就有可能赎回资金,导致18000元的资金最后实际只用到了一半。如果碰上05—07年那一波大牛市,价值平均策略投资收益仅为普通定投的一半左右。可见,价值平均策略更适用于熊市和震荡市。

2)市场不断上涨,期间会不断赎回资金,而这些闲置资金去投资什么又是一个问题。反之,如果市场大跌,必然增加定投的金额(超过普通定投的预算金额),短期可能导致个人资金的紧张。

3)虽然价值平均策略“低买高卖”,本身具有一定的赎回机制,但随着时间的推移,定投的总资产还在持续增长,一旦市场在高位反转,将面临较大风险(这和普通定投一致)。举个例子:假定每月基金市值增加1000元,定投2年后基金总市值24000元,若期间股市上涨到了5000点、甚至6000点,即使期间不断赎回超过目标市值部分的资金,可留在市场里的仍然是24000元,如果市场急转向下暴跌,将面临巨大的浮亏。

基于这3个问题,我们在价值平均策略的基础上提出3点建议。

三、建议

1.基金的每月目标市值上浮

由于除了熊市阶段,价值平均策略的投入金额都相对较少,为了多积累一点筹码,让雪道上的雪再厚一点,以及考虑到通货膨胀和市场的内在增长因素,建议基金的每月目标市值上浮,如开篇第一个案例中,若牛市来了,将每月1000元市值提高至1200元,则第四个月就不需要赎回、而是可以继续高位少买一点。

2.赎回的资金单独储存

赎回、闲置的资金可以买入流动性好的货币基金,为下跌月份需要增加定投金额提前做准备。

3.结合市盈率/均线偏离度止盈

价值平均策略在市场高位面临较大的风险,应及时止盈,以防资产大幅缩水。可以结合市盈率或均线偏离度进行止盈。具体标的指数不同,相关参数也不一样。

另外,该策略每期投资额具有不确定性,需要投资者自己算出每期定投的金额,并手动操作,加大操作难度。因此,该策略适合有一定投资经验的投资者。

总结:

与普通定投相比,价值平均策略关注的是每月基金市值固定增加多少,强制实现“低买高卖”。但是,该策略也有一些不足,比如不太适合牛市,有闲置基金问题,市场大跌则可能导致个人短期资金紧张,行情高位反转和普通定投一样面临满仓下跌风险等。为此,我们提出3点建议:1.牛市时,基金的每月目标市值上浮,让雪道上的雪再厚一点;2.赎回、闲置的资金单独储存,作为下跌月份资金的补充;3.市场高位时结合市盈率或均线偏离度止盈,见好就收。另外,该策略需要投资者算出每期需要定投的金额,适合有一定投资经验的投资者。

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